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建筑装饰行业周报:中央经济工作会议定调稳增长,看好国际工程和设计公司,估值切换关注园林及装饰龙头

本周建筑装饰指数下跌 0.58%,跑输沪深 300 1.53 个百分点;子板块方面,国际工程承包板块领涨(+1.13%),而城轨建设板块领跌(-2.40%);主题方面, 国企改革主题涨幅最大(+2.07%), 京津冀一体化主题跌幅最大(-2.86%) 。

 

行业主要动态

 

1)中央经济工作会议 12 月 18-20 日在北京举行,会议与建筑相关表述包括:深化供给侧结构性改革,推进中国由制造大国向制造强国转变;实施区域协调发展战略,高起点、高质量编制好雄安新区规划,围绕“一带一路”建设,以投资带动贸易、产业发展,引导特色小镇健康发展;加快建立租购并举的住房制度,发展住房租赁市场特别是长期租赁;加快推进生态文明建设。

 

2) 国资委副秘书长彭华岗 12 月 15 日在国务院政策例行吹风会上称,第三批混改试点名单已经确定,一共 31 家,其中中央企业子企业是 10 家,地方国有企业 21 家,重点领域混合所有制改革试点正在逐步有序推进。

 

3) 12 月 22 日,银监会发布《中国银监会关于规范银信类业务的通知》,要求加强银信通道业务监管,不得将信托资金违规投向房地产、地方政府融资平台、股票市场、产能过剩等限制或禁止领域。

 

行业观点

 

从近日中央经济工作会议全文来看, 18 年经济工作的重点将是:稳增长、结构升级与防控风险。在“稳增长”的政策要求下,考虑到房地产投资将继续温和向下,我们倾向认为 18 年基建仍将保持稳健增长。同时从会议表态以及 22 日银监会发文来看, 明年的政策组合将以稳货币、宽财政、紧金融为基调。结合本周美国减税法案正式通过,在经济复苏背景下若明年税改刺激通胀回升, 18年有望继续渐进式加息。在美欧等主要经济体货币政策正常化的影响下,预计国内市场利率中枢也将逐步上移, 建筑板块整体估值仍将受利率因素制约。主题层面,中央经济会议涉及一带一路、生态园林、全装修、装配式建筑等;而在公司层面,仍建议关注三条主线:

 

1) 利率高位震荡看好国际工程和设计公司。 在减税加息的大背景下,资金或流向美欧等主要经济体, 国际工程订单有望得到提升, 同时美元等外汇升值有望缓解海外公司的汇兑损失压力,整体利好国际工程公司,建议关注中材国际(受益两材合并落地,本周中国建材豁免要约收购获批持有公司 39.70%股份)、北方国际、勘设股份等。

 

2)政策边际改善及估值切换利好生态园林公司。 前期园林板块受强监管政策影响调整幅度较大,而近期由于政策边际改善板块逐步企稳回升,本周银监会通知表述为不得“ 违规” 投向,而非禁止参与,重在“ 规范” 。预计在“ 美丽中国” 建设及央企 PPP 管控的双重背景下,以民营企业占主导的生态园林板块有望迎来长期利好,同时民营 PPP 龙头公司订单维持高增速,看好年末估值切换行情,建议关注东方园林、铁汉生态、龙元建设、东珠景观等。

 

3) 租购并举、 长租公寓主题利好装饰公司。 装饰行业经过近年调整,行业景气度有所回升,目前板块整体处于低估值、低持仓的情况, 17 年长租公寓政策的提出有望加速推进行业标准化及规模效应,公装行业或出现结构性复苏,同时伴随互联网家装的逐步兴起,装饰龙头公司有望持续受益,建议关注金螳螂、东易日盛等。

 

此外,第三批混改试点名单即将公布,基建或受益于国改风起,建议关注建筑央企及地方国企龙头;制造业升级主题下,建议关注装配式建筑公司,如杭萧钢构等。

 

重点公司推荐逻辑

 

1) 中材国际: 公司发展战略明确,“ 两材” 重组后协同效应有望逐步体现, 业务多元化发展,环保板块贡献增加, 资产减值损失减少和汇兑损失有效控制,股权激励绑定核心员工利益。

 

2)东方园林: 前三季度净利润、 收入持续高速增长,新签订单充足, PPP 项目优质,第二期员工持股计划完成,我们看好公司未来发展。

 

3)铁汉生态: 公司三季度订单饱满且执行顺利,净利润略高预期, PPP 项目规范性高,积极布局特色小镇,第二期员工持股计划完成,我们仍然看好公司未来发展。

 

4) 金螳螂: 公司第三季度新增合并金螳螂·家 17 家,年底预计达到 134 家,其盈利能力也不断提高,静待未来为公司利润带来正贡献,且 PPP、特色小镇项目预计会成为新的增长点,我们看好公司未来发展。

 

5) 东易日盛: 家装龙头公司,营收增速呈提升态势。公司前三季度累积实现营业收入 23.8 亿元,较去年同期提升 28.55%。公司新签亮眼,未来收入有所保障。互联网家装模式不断完善,未来业绩值得期待。因此,我们看好公司未来的发展。

 
 
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